Histoire
Le succès initial de Michael Pearson reposait sur une stratégie radicalement différente de celle des géants du secteur. Ancien consultant chez McKinsey, il considérait la recherche et développement (R&D) comme un gouffre financier inefficace. Sa méthode : acquérir des médicaments existants, souvent essentiels et sans concurrence, pour en augmenter drastiquement les prix.
Deux facteurs principaux ont précipité l'effondrement en 2015-2016 :
L'ire politique face aux hausses de prix : Valeant a racheté des médicaments comme le Nitropress et l'Isuprel pour augmenter leur prix de plus de 500 % du jour au lendemain. Cette pratique a attiré l'attention du Congrès américain, plaçant Pearson sous le feu des projecteurs lors d'auditions humiliantes où il a dû admettre des "erreurs" de jugement.
Le scandale Philidor et la fraude comptable : Le coup de grâce est venu des révélations du vendeur à découvert Citron Research. Valeant utilisait une pharmacie de vente par correspondance, Philidor, pour gonfler artificiellement ses ventes et contourner les assureurs qui refusaient de payer ses médicaments trop chers. L'existence de liens secrets entre les deux entités a révélé une reconnaissance de revenus frauduleuse, forçant Valeant à retraiter ses comptes et provoquant la panique des investisseurs.
En 2016, Michael Pearson est démis de ses fonctions, laissant derrière lui une entreprise écrasée par une dette de 30 milliards de dollars. Valeant a dû changer de nom pour Bausch Health en 2018 afin de tenter d'effacer cette réputation toxique. Pearson a finalement dû payer des millions de dollars de pénalités à la SEC pour clore les enquêtes sur ces pratiques.
Leçons à tirer
L'effondrement de Valeant démontre que la croissance par acquisition sans innovation est une impasse à long terme. Un modèle fondé uniquement sur l'arbitrage financier et l'augmentation des prix est vulnérable aux pressions réglementaires et à l'indignation publique. Pour un dirigeant, ce cas souligne que la transparence opérationnelle et l'éthique de prix sont indispensables pour maintenir la confiance des marchés et la pérennité d'une entreprise dans le secteur de la santé.
Auteur et organisation
Dirigeant : Michael Pearson (PDG de 2008 à 2016)
Entreprise : Valeant Pharmaceuticals (désormais Bausch Health)
Secteur : Industrie pharmaceutique
Segment clé : Dermatologie, Ophtalmologie, Gastroentérologie
Marché : Canada (Laval) et États-Unis
Période
2015 – 2016
Sources
https://fortune.com/2016/07/13/valeant-pearson-dump-stock-07-13-16/
https://www.ocregister.com/2015/12/28/valeant-ceo-michael-pearson-takes-medical-leave/